這一勢(shì)頭仍在加速。2011年，貴州茅臺(tái)投資額為22億元;2012年，公司投資額攀升至42億元，同時(shí)，2012年年報(bào)中，公司董事會(huì)明確提出，2013年預(yù)計(jì)基本建設(shè)投資約82.98億元。三年合計(jì)，公司投資將超過140億元。
這僅是冰山一角。僅一個(gè)剛剛啟動(dòng)的中華村項(xiàng)目，貴州茅臺(tái)的總投資就在200億元以上，其中“十二五”期間擬投資126億元。
“目前在建的僅中華村項(xiàng)目占地就快一萬畝了。”在貴州茅臺(tái)所在的貴州省仁懷市茅臺(tái)鎮(zhèn)，一名貴州茅臺(tái)員工興奮地向《證券市場(chǎng)周刊(微博)》記者介紹。
此時(shí)，一場(chǎng)規(guī)模浩大的基建工程正在茅臺(tái)鎮(zhèn)全面鋪開——為支持貴州茅臺(tái)擴(kuò)大產(chǎn)能，當(dāng)?shù)貑?dòng)了百億元的搬遷計(jì)劃。如今的茅臺(tái)鎮(zhèn)，空氣中彌漫的不再是醇厚的酒香，而是因一輛接著一輛滿載沙石的工程車飛馳而過所揚(yáng)起的塵埃。
在白酒行業(yè)寒冬之際，貴州茅臺(tái)在政府主導(dǎo)下的百億大擴(kuò)張是否值得，對(duì)投資者而言是福是禍?
固定資產(chǎn)規(guī)模飛奔
2012年10月24日，貴州茅臺(tái)第二屆董事會(huì)2012年度第五次會(huì)議審議通過，公司擬投資約63.06億元建設(shè)“茅臺(tái)循環(huán)經(jīng)濟(jì)科技示范園壇廠片區(qū)第一批建設(shè)工程項(xiàng)目”、“茅臺(tái)循環(huán)經(jīng)濟(jì)科技示范園壇廠園區(qū)及茅臺(tái)廠區(qū)道路工程”、“7號(hào)地塊年產(chǎn)4000噸茅臺(tái)酒制曲生產(chǎn)房及配套設(shè)施技改項(xiàng)目”、“中華片區(qū)第一期茅臺(tái)酒技改工程及配套設(shè)施項(xiàng)目”等七個(gè)項(xiàng)目。
而在此前的4月24日，公司第二屆董事會(huì)2012年度第二次會(huì)議審議通過，公司擬投資35.83億元實(shí)施醬香型系列酒制酒技改工程及配套設(shè)施項(xiàng)目。只不過，該項(xiàng)目的建設(shè)地點(diǎn)位于習(xí)水縣習(xí)酒鎮(zhèn)。
63.06億元的巨額投資公告讓市場(chǎng)為之側(cè)目——上市以來，貴州茅臺(tái)歷年的投資很少有超過15億元的。而這筆投資不但是貴州茅臺(tái)“十二五”擴(kuò)張計(jì)劃的一部分，也拉開了中華村項(xiàng)目建設(shè)的序幕，它承載著貴州茅臺(tái)乃至仁懷市、貴州省再造一個(gè)茅臺(tái)酒廠的夢(mèng)想。
2011年上半年，貴州省提出，用5-10年時(shí)間，把茅臺(tái)酒打造成“世界蒸餾酒第一品牌”，把茅臺(tái)鎮(zhèn)打造成“中國國酒之心”，把仁懷市打造成“中國國酒文化之都”，實(shí)現(xiàn)“未來十年中國白酒看貴州”的總體目標(biāo)。
隨后，貴州省的“十二五”規(guī)劃和白酒產(chǎn)業(yè)大會(huì)提出了“到2015年，全省白酒產(chǎn)量確保80萬千升、力爭(zhēng)100萬千升，占全國白酒市場(chǎng)份額的10%左右，白酒工業(yè)總產(chǎn)值確保1300億元，力爭(zhēng)1500億元”等目標(biāo)。
上述規(guī)劃落實(shí)到仁懷市之后更具體為“十二五”期末，實(shí)現(xiàn)全市白酒產(chǎn)量翻兩番，白酒工業(yè)總產(chǎn)值力爭(zhēng)達(dá)到1000億元。這其中，茅臺(tái)的地位自然舉足輕重。茅臺(tái)集團(tuán)董事長(zhǎng)季克良在接受記者采訪時(shí)則表示，“十二五”期末，茅臺(tái)集團(tuán)將實(shí)現(xiàn)500億元產(chǎn)值。
在政府的宏偉愿景下，貴州茅臺(tái)展開了一輪又一輪的產(chǎn)能擴(kuò)張，而在如火如荼建設(shè)的背后，公司資產(chǎn)越來越重。
貴州茅臺(tái)于2001年8月上市，過去12年間，公司固定資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)張?jiān)诎拙菩袠I(yè)上市公司中遙遙領(lǐng)先。2001年年末，貴州茅臺(tái)固定資產(chǎn)原值僅為4.94億元，到了2012年年末已經(jīng)猛增至86.5億元，增長(zhǎng)了16.51倍;同期，公司固定資產(chǎn)凈值由4.14億元增至68.07億元，增長(zhǎng)15.44倍。
這一固定資產(chǎn)規(guī)模增速在白酒行業(yè)上市公司中無人能出其右。
五糧液與貴州茅臺(tái)同屬高端白酒，在后者上市當(dāng)年年末，五糧液固定資產(chǎn)原值為37.55億元，相當(dāng)于貴州茅臺(tái)的7.6倍;而到了2012年年末，五糧液固定資產(chǎn)原值為117.44億元，僅相當(dāng)于貴州茅臺(tái)的1.38倍。貴州茅臺(tái)擴(kuò)張的速度將五糧液遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩在了身后。
另一家高端白酒上市公司瀘州老窖，固定資產(chǎn)規(guī)模的增長(zhǎng)同樣緩慢。至2012年年末，公司固定資產(chǎn)原值只有18.36億元。
在固定資產(chǎn)大幅擴(kuò)張的同時(shí)，貴州茅臺(tái)的產(chǎn)量從上市之初的8610噸上升至2012年的4.28萬噸，增長(zhǎng)近5倍;公司的員工也從上市時(shí)的3526人上升至2012年年末的13084人，增加近萬人。而據(jù)貴州茅臺(tái)員工介紹，公司現(xiàn)在仍缺生產(chǎn)工人，將繼續(xù)擴(kuò)招。
企業(yè)業(yè)務(wù)擴(kuò)張，要么采取自建模式，要么收購兼并，還有就是尋找企業(yè)代工。但與其他行業(yè)不同的是，白酒企業(yè)的核心產(chǎn)品受到生產(chǎn)環(huán)境、窖池和人工技術(shù)等等因素的影響，高端白酒作為企業(yè)的核心產(chǎn)品顯然不可能通過代工來生產(chǎn)。而酒企之間涉及核心技術(shù)的并購更是寥寥，況且由于貴州茅臺(tái)在國內(nèi)白酒行業(yè)所擁有的獨(dú)一無二的品牌影響力，以及醬香型白酒的生產(chǎn)工藝的特點(diǎn)決定了貴州茅臺(tái)只能通過自建工廠進(jìn)行擴(kuò)展。
上市后，貴州茅臺(tái)先后十次發(fā)布了茅臺(tái)酒擴(kuò)產(chǎn)公告(系列酒除外)，累計(jì)耗資113.61億元，擴(kuò)張產(chǎn)能2.39萬噸，但這仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。貴州茅臺(tái)在其2011年度董事會(huì)報(bào)告中，首次明確提出，根據(jù)公司發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃及貴州省委、省政府的要求，公司將加大投資力度，計(jì)劃到2015年，茅臺(tái)酒基酒產(chǎn)量達(dá)到4.5萬噸，系列產(chǎn)品產(chǎn)量達(dá)到6萬噸以上。
年報(bào)顯示，2012年貴州茅臺(tái)共生產(chǎn)茅臺(tái)酒及系列產(chǎn)品基酒4.28萬噸，同比增長(zhǎng)8.33%。距離10萬噸的產(chǎn)能規(guī)劃還剩三年時(shí)間，無論公司是否愿意，在省政府的要求下，貴州茅臺(tái)只能快馬加鞭繼續(xù)大干快上。
與貴州茅臺(tái)高中低檔產(chǎn)品全部自行擴(kuò)張不同，瀘州老窖則選擇了低端產(chǎn)品幾乎全部代工的模式。瀘州老窖的特殊之處在于，它的大部分白酒不是自己生產(chǎn)的，而是由其他企業(yè)代工生產(chǎn)，這從公司的員工人數(shù)變化中可以略見一二。
從2001年至今，瀘州老窖的員工總數(shù)不斷下降，而這其中主要就是因?yàn)楣旧a(chǎn)工人的減少所致。在各大酒廠都紛紛增員擴(kuò)張之時(shí)，瀘州老窖員工規(guī)模反而越來越少，同時(shí)公司的產(chǎn)能卻大幅增長(zhǎng)。這就說明公司大幅增長(zhǎng)的產(chǎn)量，并不是瀘州老窖自己生產(chǎn)的，而大部分是外包生產(chǎn)。
由于瀘州老窖未公布?xì)v年的生產(chǎn)量，僅以有據(jù)可查的最近兩年為例，2011年到2012年，瀘州老窖產(chǎn)能從15.8萬噸猛增至22.1萬噸。在此期間公司生產(chǎn)工人反而是減少的，且瀘州老窖并未有收購兼并的動(dòng)作，只能是通過專業(yè)化的外包來實(shí)現(xiàn)。“必須要走專業(yè)化，推動(dòng)專業(yè)化的外包，從而減低公司在人力方面的負(fù)擔(dān)，提高勞動(dòng)生產(chǎn)率，從而降低風(fēng)險(xiǎn)。”對(duì)于代工，瀘州老窖總經(jīng)理張良在2012年股東大會(huì)上專門作了說明。
雖然瀘州老窖選擇了代工擴(kuò)張模式，但公司的核心產(chǎn)品國窖1573的生產(chǎn)卻牢牢控制在自己公司手中。同樣作為貴州茅臺(tái)來講，上市以來，公司主打產(chǎn)品飛天茅臺(tái)多數(shù)時(shí)間處于供不應(yīng)求的狀態(tài)，公司擴(kuò)張產(chǎn)能也一直以其為核心。于是，原本輕資產(chǎn)模式運(yùn)行的貴州茅臺(tái)一點(diǎn)點(diǎn)地在變重，隨著未來擴(kuò)張的加速，這種局面短時(shí)間看有不見止步的可能。
據(jù)貴州茅臺(tái)某不愿透露姓名的技術(shù)管理人員介紹：“茅臺(tái)和其他酒廠不同，別的酒廠可以外購基酒，每年都有很多外地酒企來仁懷市的各個(gè)酒廠來采購基酒，然后拿回去再進(jìn)行勾兌。但是茅臺(tái)不行，茅臺(tái)的所有基酒都要自己生產(chǎn)，而且要釀出醬香是很不容易的，即使嚴(yán)格按照工藝步驟進(jìn)行操作，也有很大的可能釀不出醬香，所以我們需要比最終產(chǎn)品增加量更大的基酒產(chǎn)量。茅臺(tái)要發(fā)展就必須投資擴(kuò)張，需要更多的車間、酒窖，需要更多的工人。”
