這一勢頭仍在加速。2011年，貴州茅臺投資額為22億元;2012年，公司投資額攀升至42億元，同時，2012年年報中，公司董事會明確提出，2013年預計基本建設投資約82.98億元。三年合計，公司投資將超過140億元。
這僅是冰山一角。僅一個剛剛啟動的中華村項目，貴州茅臺的總投資就在200億元以上，其中“十二五”期間擬投資126億元。
“目前在建的僅中華村項目占地就快一萬畝了。”在貴州茅臺所在的貴州省仁懷市茅臺鎮(zhèn)，一名貴州茅臺員工興奮地向《證券市場周刊(微博)》記者介紹。
此時，一場規(guī)模浩大的基建工程正在茅臺鎮(zhèn)全面鋪開——為支持貴州茅臺擴大產能，當?shù)貑恿税賰|元的搬遷計劃。如今的茅臺鎮(zhèn)，空氣中彌漫的不再是醇厚的酒香，而是因一輛接著一輛滿載沙石的工程車飛馳而過所揚起的塵埃。
在白酒行業(yè)寒冬之際，貴州茅臺在政府主導下的百億大擴張是否值得，對投資者而言是福是禍?
固定資產規(guī)模飛奔
2012年10月24日，貴州茅臺第二屆董事會2012年度第五次會議審議通過，公司擬投資約63.06億元建設“茅臺循環(huán)經濟科技示范園壇廠片區(qū)第一批建設工程項目”、“茅臺循環(huán)經濟科技示范園壇廠園區(qū)及茅臺廠區(qū)道路工程”、“7號地塊年產4000噸茅臺酒制曲生產房及配套設施技改項目”、“中華片區(qū)第一期茅臺酒技改工程及配套設施項目”等七個項目。
而在此前的4月24日，公司第二屆董事會2012年度第二次會議審議通過，公司擬投資35.83億元實施醬香型系列酒制酒技改工程及配套設施項目。只不過，該項目的建設地點位于習水縣習酒鎮(zhèn)。
63.06億元的巨額投資公告讓市場為之側目——上市以來，貴州茅臺歷年的投資很少有超過15億元的。而這筆投資不但是貴州茅臺“十二五”擴張計劃的一部分，也拉開了中華村項目建設的序幕，它承載著貴州茅臺乃至仁懷市、貴州省再造一個茅臺酒廠的夢想。
2011年上半年，貴州省提出，用5-10年時間，把茅臺酒打造成“世界蒸餾酒第一品牌”，把茅臺鎮(zhèn)打造成“中國國酒之心”，把仁懷市打造成“中國國酒文化之都”，實現(xiàn)“未來十年中國白酒看貴州”的總體目標。
隨后，貴州省的“十二五”規(guī)劃和白酒產業(yè)大會提出了“到2015年，全省白酒產量確保80萬千升、力爭100萬千升，占全國白酒市場份額的10%左右，白酒工業(yè)總產值確保1300億元，力爭1500億元”等目標。
上述規(guī)劃落實到仁懷市之后更具體為“十二五”期末，實現(xiàn)全市白酒產量翻兩番，白酒工業(yè)總產值力爭達到1000億元。這其中，茅臺的地位自然舉足輕重。茅臺集團董事長季克良在接受記者采訪時則表示，“十二五”期末，茅臺集團將實現(xiàn)500億元產值。
在政府的宏偉愿景下，貴州茅臺展開了一輪又一輪的產能擴張，而在如火如荼建設的背后，公司資產越來越重。
貴州茅臺于2001年8月上市，過去12年間，公司固定資產規(guī)模的擴張在白酒行業(yè)上市公司中遙遙領先。2001年年末，貴州茅臺固定資產原值僅為4.94億元，到了2012年年末已經猛增至86.5億元，增長了16.51倍;同期，公司固定資產凈值由4.14億元增至68.07億元，增長15.44倍。
這一固定資產規(guī)模增速在白酒行業(yè)上市公司中無人能出其右。
五糧液與貴州茅臺同屬高端白酒，在后者上市當年年末，五糧液固定資產原值為37.55億元，相當于貴州茅臺的7.6倍;而到了2012年年末，五糧液固定資產原值為117.44億元，僅相當于貴州茅臺的1.38倍。貴州茅臺擴張的速度將五糧液遠遠甩在了身后。
另一家高端白酒上市公司瀘州老窖，固定資產規(guī)模的增長同樣緩慢。至2012年年末，公司固定資產原值只有18.36億元。
在固定資產大幅擴張的同時，貴州茅臺的產量從上市之初的8610噸上升至2012年的4.28萬噸，增長近5倍;公司的員工也從上市時的3526人上升至2012年年末的13084人，增加近萬人。而據貴州茅臺員工介紹，公司現(xiàn)在仍缺生產工人，將繼續(xù)擴招。
企業(yè)業(yè)務擴張，要么采取自建模式，要么收購兼并，還有就是尋找企業(yè)代工。但與其他行業(yè)不同的是，白酒企業(yè)的核心產品受到生產環(huán)境、窖池和人工技術等等因素的影響，高端白酒作為企業(yè)的核心產品顯然不可能通過代工來生產。而酒企之間涉及核心技術的并購更是寥寥，況且由于貴州茅臺在國內白酒行業(yè)所擁有的獨一無二的品牌影響力，以及醬香型白酒的生產工藝的特點決定了貴州茅臺只能通過自建工廠進行擴展。
上市后，貴州茅臺先后十次發(fā)布了茅臺酒擴產公告(系列酒除外)，累計耗資113.61億元，擴張產能2.39萬噸，但這仍遠遠不夠。貴州茅臺在其2011年度董事會報告中，首次明確提出，根據公司發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃及貴州省委、省政府的要求，公司將加大投資力度，計劃到2015年，茅臺酒基酒產量達到4.5萬噸，系列產品產量達到6萬噸以上。
年報顯示，2012年貴州茅臺共生產茅臺酒及系列產品基酒4.28萬噸，同比增長8.33%。距離10萬噸的產能規(guī)劃還剩三年時間，無論公司是否愿意，在省政府的要求下，貴州茅臺只能快馬加鞭繼續(xù)大干快上。
與貴州茅臺高中低檔產品全部自行擴張不同，瀘州老窖則選擇了低端產品幾乎全部代工的模式。瀘州老窖的特殊之處在于，它的大部分白酒不是自己生產的，而是由其他企業(yè)代工生產，這從公司的員工人數(shù)變化中可以略見一二。
從2001年至今，瀘州老窖的員工總數(shù)不斷下降，而這其中主要就是因為公司生產工人的減少所致。在各大酒廠都紛紛增員擴張之時，瀘州老窖員工規(guī)模反而越來越少，同時公司的產能卻大幅增長。這就說明公司大幅增長的產量，并不是瀘州老窖自己生產的，而大部分是外包生產。
由于瀘州老窖未公布歷年的生產量，僅以有據可查的最近兩年為例，2011年到2012年，瀘州老窖產能從15.8萬噸猛增至22.1萬噸。在此期間公司生產工人反而是減少的，且瀘州老窖并未有收購兼并的動作，只能是通過專業(yè)化的外包來實現(xiàn)。“必須要走專業(yè)化，推動專業(yè)化的外包，從而減低公司在人力方面的負擔，提高勞動生產率，從而降低風險。”對于代工，瀘州老窖總經理張良在2012年股東大會上專門作了說明。
雖然瀘州老窖選擇了代工擴張模式，但公司的核心產品國窖1573的生產卻牢牢控制在自己公司手中。同樣作為貴州茅臺來講，上市以來，公司主打產品飛天茅臺多數(shù)時間處于供不應求的狀態(tài)，公司擴張產能也一直以其為核心。于是，原本輕資產模式運行的貴州茅臺一點點地在變重，隨著未來擴張的加速，這種局面短時間看有不見止步的可能。
據貴州茅臺某不愿透露姓名的技術管理人員介紹：“茅臺和其他酒廠不同，別的酒廠可以外購基酒，每年都有很多外地酒企來仁懷市的各個酒廠來采購基酒，然后拿回去再進行勾兌。但是茅臺不行，茅臺的所有基酒都要自己生產，而且要釀出醬香是很不容易的，即使嚴格按照工藝步驟進行操作，也有很大的可能釀不出醬香，所以我們需要比最終產品增加量更大的基酒產量。茅臺要發(fā)展就必須投資擴張，需要更多的車間、酒窖，需要更多的工人。”
