【導(dǎo)語·】7月31日俄羅斯鉀肥巨頭Uralkali公司宣布退出全球兩大出口聯(lián)盟之一的BPC，從而引發(fā)包括Potash在內(nèi)的鉀肥公司股價出現(xiàn)大幅下跌。從全球角度看，鉀肥處于產(chǎn)能過剩的態(tài)勢，但是由于行業(yè)產(chǎn)能主要集中在加拿大、俄羅斯等少數(shù)幾家企業(yè)手中，是典型的寡頭壟斷行業(yè)，龍頭企業(yè)通過BPC和Canpotex兩大鉀肥貿(mào)易聯(lián)盟控制了國際鉀肥價格，從而在產(chǎn)能過剩背景下獲得了超額收益
1、俄羅斯鉀肥巨頭退出BPC，鉀肥價格面臨下跌風(fēng)險
7月31日俄羅斯鉀肥巨頭Uralkali公司宣布退出全球兩大出口聯(lián)盟之一的BPC，從而引發(fā)包括Potash在內(nèi)的鉀肥公司股價出現(xiàn)大幅下跌。從全球角度看，鉀肥處于產(chǎn)能過剩的態(tài)勢，但是由于行業(yè)產(chǎn)能主要集中在加拿大、俄羅斯等少數(shù)幾家企業(yè)手中，是典型的寡頭壟斷行業(yè)，龍頭企業(yè)通過BPC和Canpotex兩大鉀肥貿(mào)易聯(lián)盟控制了國際鉀肥價格，從而在產(chǎn)能過剩背景下獲得了超額收益。BPC壟斷了全球30%以上的鉀肥市場，而Uralkali公司鉀肥產(chǎn)量占全球的20%左右，是全球第二大鉀肥生產(chǎn)企業(yè)。我們認(rèn)為Uralkali公司退出BPC可能引起后市鉀肥價格下跌，原因是Uralkali公司的鉀肥成本較低，退出BPC后他將獨立進(jìn)行出口，而中國的鉀肥進(jìn)口依存度依然較高，國際鉀肥價格的下跌勢必將對國內(nèi)市場產(chǎn)生影響，因此我們認(rèn)為后市國內(nèi)鉀肥價格也將可能出現(xiàn)下跌，下調(diào)鹽湖股份（000792）評級至"減持"，短期內(nèi)不再關(guān)注。
2、草甘膦恢復(fù)上漲，風(fēng)險正在增加
本期雙周均價漲幅居前的五種產(chǎn)品分別為鹽酸、甲醇、苯胺、草甘膦和甲乙酮；雙周均價跌幅居前的五種產(chǎn)品分別為液氯、NYMEX天然氣、硫磺、尿素和硝酸。在經(jīng)歷了一段時間的高位盤整后，草甘膦價格繼續(xù)上漲，主要原因是市場對于環(huán)保核查可能引發(fā)的產(chǎn)能減少預(yù)期仍然存在，另一個原因是產(chǎn)家開始有意的通過降低開工率的方式維持市場高價，我們認(rèn)為草甘膦本身門檻并不高，如果高盈利一直存在，那么勢必將吸引新進(jìn)入者，我們認(rèn)為目前行業(yè)已經(jīng)具有一定的風(fēng)險，相關(guān)公司股價漲幅也較大，提醒投資者注意風(fēng)險。本期甲乙酮價格開始出現(xiàn)上漲，我們認(rèn)為在高油價背景下甲乙酮具有較好的成本支撐，未來對三苯溶劑的替代優(yōu)勢將不斷顯現(xiàn)，建議繼續(xù)關(guān)注齊翔騰達(dá)（002408）。跌幅榜方面，尿素、聚合MDI等產(chǎn)品出現(xiàn)了一定程度的下跌，目前正處于農(nóng)化產(chǎn)品的需求淡季，尿素缺乏較好的上漲動力，因此產(chǎn)品價格下跌也在市場預(yù)期之中；聚合MDI方面，前期停產(chǎn)的上海聯(lián)恒裝置開始恢復(fù)開工，雖然負(fù)荷不高，但在目前下游需求不旺的情況，仍對市場造成的一定的沖擊，我們預(yù)計后市MDI價格還將以盤整為主。
3、氨綸市場關(guān)注度提高，但公司估值暫不具吸引力
7月30日氨綸行業(yè)會議在紹興召開，會議決定鑒于目前場內(nèi)所反映的庫存偏緊，部分規(guī)格的更顯緊張的態(tài)勢，及結(jié)合下游紡織業(yè)因終端需求受淡季制約，目前開工偏低等因素的綜合考慮，對30D、40D規(guī)格的氨綸售價上調(diào)1000-2000元/噸。我們跟蹤的華峰氨綸40D產(chǎn)品價格本期暫時沒有變化，預(yù)計在行業(yè)會議后，價格將有所上漲，漲幅在4%左右。我們認(rèn)為氨綸漲價的邏輯主要來自于兩個方面，一是在經(jīng)歷了幾年的低迷之后，近幾年鮮有氨綸產(chǎn)能擴(kuò)建，而下游需求近期回暖，產(chǎn)品逐步向賣方市場轉(zhuǎn)換，價格有所上漲；二是上游原料PTMEG產(chǎn)能投放速度過快，導(dǎo)致產(chǎn)品價格下跌，降低了氨綸生產(chǎn)成本。我們認(rèn)為氨綸景氣周期還將持續(xù)，但我們注意到公司目前估值較高，因此具有一定的風(fēng)險，可適當(dāng)把握交易性機(jī)會。
