2011年美國、巴西、阿根廷主要大豆生產(chǎn)國也遇到一些問題，2、3年前看到大豆、油脂在全球供應(yīng)形成短缺，從去年我們開始有所恢復(fù)了，但是在美國整個干旱的情況也造成了短缺的影響，并沒有完全地改變短缺的情況。但是現(xiàn)在我們可以看到從當(dāng)季來看，美國的農(nóng)作物產(chǎn)量已經(jīng)開始..
主持人（陳平）：大家辛苦了，聽說上午到12點30分，現(xiàn)在1點30分就要繼續(xù)聽講，大家堅持一下。
女士們、先生們，各位代表，下午好！我受大會主辦方委托由我來主持本屆大會第三小節(jié)，這一小節(jié)主辦方精心安排了五場的專題演講，今天上午四位專家主要就經(jīng)濟形勢、農(nóng)業(yè)政策和期貨市場發(fā)展等比較宏觀的進行了講解，下午我們將深入探討產(chǎn)業(yè)和市場方面的情況，首先要請出的是美國杰富瑞期貨有限公司期貨研究資深副總裁AnneFrick女士，她是要分析美國大豆供需狀況及其對全球市場的影響。AnneFrick女士在油脂市場的分析、價格預(yù)測和風(fēng)險控制等策略方面具有豐富的經(jīng)驗，負責(zé)發(fā)布每日及主題報告，并且在國際會議上演講，下面掌聲有請AnneFrick女士，達到歡迎！
AnneFrick：非常感謝！今天也非常地高興再次回到美麗的中國，非常感謝主辦方，非常感謝大連商品交易所、非常感謝馬來西亞衍生產(chǎn)品交易所的邀請。對于我來說，我也看到這是第八屆國際油脂油料大會，我們也是非常高興已經(jīng)取得那么多的成功。我們其實已經(jīng)聽了很多的主題演講，對我來說我也希望向大家來介紹一下有關(guān)于大豆供需的情況，以及對于全球市場的影響。
首先第一點我想和大家分享的內(nèi)容就是相關(guān)的背景因素，這些可能是一些中性的因素，還有一些不確定的因素，因為我們可以看到不同商品的市場很有可能是由于它的一些背景情況的影響，一些不確定會對價格產(chǎn)生深遠的影響。在不同的地方我們已經(jīng)看到了不確定的因素，商品的因素會根據(jù)不確定的基本面發(fā)生變化。
還有我們看美元指數(shù)，我們可以看美元的價值也是非常重要的背景因素。我們也可以看到從長期角度來說美元一直是盤整的走勢。從2005年開始，我們可以看到美元的指數(shù)也是發(fā)生很大的變化，特別是2008年的情況，我們現(xiàn)在整個美元指數(shù)還是屬于長期盤整的走勢。
我為什么特別指出美元的指數(shù)呢？我們可以看到對于商品交易來說，在國際貿(mào)易當(dāng)中是以美元為主的，所以美元指數(shù)對商品價格產(chǎn)生重要的影響。
第二點我也會和大家來介紹一下我們整個市場從短缺向?qū)捤勺兓?011年美國、巴西、阿根廷主要大豆生產(chǎn)國也遇到一些問題，2、3年前看到大豆、油脂在全球供應(yīng)形成短缺，從去年我們開始有所恢復(fù)了，但是在美國整個干旱的情況也造成了短缺的影響，并沒有完全地改變短缺的情況。但是現(xiàn)在我們可以看到從當(dāng)季來看，美國的農(nóng)作物產(chǎn)量已經(jīng)開始有所恢復(fù)了，南美洲產(chǎn)量也會上升，我們會逐步來做過渡。短期來說，我們還是看到市場有所短缺的，對于市場的整個周期還是有所影響。
?。≒PT圖）在這一張圖表上我們可以看到每年大豆收成的變化，特別是對于最重要的三個生產(chǎn)國的變化，從這張圖表當(dāng)中我想和大家來介紹的內(nèi)容是，我們現(xiàn)在遇到了一個非常有意識的情況，特別是最近幾年收成并不是很好，從時間的對比來看我們有很多的大豆收成是在不斷地下滑，這是對于市場來說會產(chǎn)生很大的影響。
?。≒PT圖）從這張圖表當(dāng)中也可以看到全球供需平衡表的情況，我們一方面可以看到全球的情況，還有包括美國美元的變化。從長遠的角度來說，我們的整個趨勢是在不斷地增加，每年可能增長的趨勢是733萬噸，與此同時我們也看到，每年其實都是看到年末庫存也是在不斷地增長。從這張圖表上我們主要是看北半球的情況對大豆供需產(chǎn)生重大影響，對于南半球現(xiàn)在的產(chǎn)量，現(xiàn)在已經(jīng)開始超過北半球了。這張圖表當(dāng)中我們也可以看到我們的庫存變化，這是秋季的庫存情況，你可以看到美國大豆的庫存情況，還有包括世界庫存的情況。
我們可以看到全球大豆的庫存，由于南美包括南半球庫存已經(jīng)超過美國、北美的庫存，去年南半球也在增長，而且不僅僅是南半球的庫存總量會產(chǎn)生，而且占比也在不斷地上升。
在9月1號日南美大豆庫存增長1200萬噸，我們也在考慮對于南美的庫存增長對美國的消費是不是會產(chǎn)生增長？對于巴西來說增量不是那么大，主要增量是來自于阿根廷，因為阿根廷農(nóng)民的大豆并沒有向市場上銷售，為了要應(yīng)對通脹，大豆主要是由阿根廷政府收入庫存的，所以在這種情況下我們可以看到供應(yīng)市場量的潛力還是很大的。
對于阿根廷來說，現(xiàn)在已經(jīng)成為了全球大豆庫存主要盈余者，美國庫存是在不斷地消耗，中國也是有不少的庫存，但是中國大豆的庫存對全球的供應(yīng)和阿根廷相比還是比較小的。
（PPT圖）這張圖表也是非常地顯而易見，圖表當(dāng)中可以看到我們整個產(chǎn)量，特別是在南半球大豆的收成情況，我們也可以看到1.54億頓一直上升到1.59億頓，包括美國，還有包括中國基本上還是處于持平。
另外，我們在這個圖表當(dāng)中也回顧了一下歷史，我們也可以看到最近在過去的5年有一些國家是有所下降，特別是在南美大豆是有所下降，但是總體趨勢還是在不斷上升的。
我們也可以看到對于兩個半球來說，它有不同的分收年份，我們做一個對比來看，藍色主要是在北半球，紅色部分南半球的國家占比越來越多了，最近特別對于巴西來說很有可能超過美國成為最大的生產(chǎn)國。當(dāng)然了，我們也看到現(xiàn)在美國未來可能被巴西趕超。這張圖表當(dāng)中紅色部分要超越北半球了。
我們還可以看到中國的因素，對于中國來說在大豆需求方面是非常重要的因素，我們可以看到全球的出口，或者說除了中國以外的進口量在過去幾年其實已經(jīng)有所下降了，我們也可以看到對于進口量的提升主要是由中國貢獻出來的。
還有對于豆粕來說，可能是以大豆的形式也可以以豆粕的形式來進行出口，在這張圖表當(dāng)中我們也可以看到我們整個大豆的產(chǎn)量以及豆粕的出口量的情況，從全球的角度來看在不斷地增加，整個大豆的產(chǎn)量在全球范圍內(nèi)是在不斷地增加，美國出口波動比較大。對于美國來講，甚至在上一個季度當(dāng)中豆粕的出口量有所下降，正是由于供應(yīng)短缺造成的。中國是國際貿(mào)易量增長主要的貢獻者，包括豆粕的增長也跟中國有關(guān)。
巴西已經(jīng)成為了中國的貿(mào)易國，在圖表當(dāng)中已經(jīng)創(chuàng)了新的高峰，巴西向中國大豆的出口已經(jīng)創(chuàng)了新的高分。阿根廷緊追其后，在去年阿根廷整個供應(yīng)有限是低于巴西，今年阿根廷在中國的大豆出口已經(jīng)有所增加了。補充一下，中文版PPT中的數(shù)據(jù)比較舊，是1個月之前的數(shù)據(jù)，英文版PPT中數(shù)據(jù)是美國農(nóng)業(yè)部11月8日的最新數(shù)據(jù)，雖然可能有所差異，但是整個趨勢還是完全相同的。
對于中國來說也是美國大豆出口最大的目的地，60%美國大豆都會出口到中國，美國還會把大豆出口到墨西哥、日本、印尼等。
對于美國大豆的供需還是非常地緊張，對于美國的農(nóng)業(yè)部來說，在上周五的時候，他們也預(yù)計3000萬，美國大豆還是有一個機會，他們會把出口量來進行增加。最近供應(yīng)有所增加，對于美國大豆來說他們也看到整個期末庫存比較低，他們希望在出口方面有所作為。
我們再看一下單產(chǎn)，美國農(nóng)業(yè)部2013年是44.5/英畝，我們也可以看到在幾個季度整個趨勢有所低，現(xiàn)在是41.5，整個趨勢都有所下降。對于美國農(nóng)業(yè)部來說以前趨勢是44.5，現(xiàn)在只有41.5，明年會增加到45，這一點的預(yù)測也是非常重要的。應(yīng)該說具體的產(chǎn)量會向整個趨勢靠攏，這也意味著整個產(chǎn)量的前景預(yù)測。
講到美國的政府的運作停擺，美國的農(nóng)業(yè)部把10月份預(yù)告給刪除了，我覺得這個現(xiàn)在也是我們能獲取的資料當(dāng)中比較重要的一份了。比方說你如果看11月份，那就是這里我們最后的一個格子，講的是和9月份收成的對比，現(xiàn)在在我們最下面這行就顯示了，11月份的收成是高于9月份的收成，這是我們在這里的預(yù)期，雖然數(shù)字上并沒有大很多，但是不管怎么樣，通過歷史數(shù)據(jù)來看，我認(rèn)為在大豆收成這一塊可能比我們預(yù)測的情況要高。如果你信息不夠，你也沒有十足的把握講這句話。
在美國我們過去的夏天，對于西北部的大豆生產(chǎn)面積是有激增的，我們知道對于大豆的產(chǎn)量8月份是非常重要的，而7月份的天氣對于玉米而言也是具有決定性的，覺得7月份的天氣還行。這里就是我們對于大豆和玉米的種植面積的增加，好像我們的玉米價格會有所上漲。所以大豆的增加，尤其是期貨方面的增加，根據(jù)我們11月大豆和12月玉米對比，這樣就會更加刺激大豆種植面積的增加，紅色比例是2.2比1，而今年兩合約的對比基本上是非常接近2.8比1，這樣的優(yōu)勢就能夠刺激北美對于大豆的種植。
?。≒PT圖）這一頁給大家講一下美國大豆的消費量，是按照季度來的，從12月份到2月份，然后還有從3月份到8月份。大家看這張圖，紅色的部分代表出口，出口在我們這個季度的第一個半季度相對而言降低得比較多，所以在這里出口是美國大豆消費量不確定的因素；而藍色代表我們的壓榨量，壓榨量在兩個測量之間都是非常地穩(wěn)定，而中間上上下下的線講的是季末庫存。因此，通過這張圖你就可以發(fā)現(xiàn)，其實美國大豆的庫存量本身是非常地低，是因為出口量非常地高，像這樣的一種趨勢是比較常見的?，F(xiàn)在出口在阿根廷也是有一些變化，在第九、第十季的時候我們也看到類似的變化，講到大豆本身的消費，我們換句話說在季末完全被消費了，主要是在上半年度出口商的出口帶來的。
美國的大豆出口額在創(chuàng)新高，美國農(nóng)業(yè)部最近把預(yù)測量再次增加了，我認(rèn)為它的預(yù)測還是比較保守的，我們的預(yù)測還要高，我們預(yù)計在1月份出口將會進一步的增長。在這一頁幻燈片上大家也可以看到12月份的出口量，雖然我們說預(yù)測有所下滑，但是我個人有著強烈的預(yù)感，每一年都會再一步進行出口額的創(chuàng)新高。
美國對于中國的出口量，這是是從中國這邊截取的，是一張比較老的圖，在4月1號在美國已經(jīng)出口了2100萬噸，前一年出口量也是非常大的，而且出口到一些未知區(qū)域沒有辦法統(tǒng)計出來，我相信美國出口量當(dāng)中的2/3是去到了中國。
再接下來講的是美國大豆出口量的季節(jié)性變化大于壓榨量，季節(jié)性趨勢對于壓榨并沒有什么影響，雖然總的壓榨量少于出口量，但是這張圖上看不出來。其實看這條線，在我們這個季比較靠早的時候，你發(fā)現(xiàn)銷售可能前期的儲量比較大，換句話說銷售會進入買賣的真空期，因為我們早些時候已經(jīng)把安排做好了。另外我們看這張圖預(yù)期需求非常地強勁，而現(xiàn)實也符合了我們的預(yù)期，這張圖給大家講兩點，但是我相信最終出口要比現(xiàn)在預(yù)測的量還要大。
?。≒PT圖）這一頁看的是我們產(chǎn)品的出口，豆油和豆粕，這是全球的狀況，而美國的豆油基本上是針對本土市場，而美國豆油占全球貿(mào)易不到10%，這是全球出口量的，而豆粕從15%占到20%多。
我們接下來看的是我們最近在豆粕和豆油價格當(dāng)中做的一個測量，過去兩年半的時間豆油都處于熊市，但是我相信這個熊市已經(jīng)觸底了，而豆油已經(jīng)達到了歷史新低，在我講話的時候它已經(jīng)觸底反彈了，大豆的庫存已經(jīng)達到了非常低的水平。如果是這樣的話，我相信豆油的價格也會有所上漲。如果隨著壓榨量增加，相信大豆的價格上漲就是更加可以理解的了。
最近我們也做了一些研究，包括美國農(nóng)業(yè)部，包括各個監(jiān)管部門都在說長期，如果說大豆價格上漲會傷害到對于大豆的一些需求，而我們對美國環(huán)境保護署對于乙醇的鼓勵，我相信將來美國對于大豆使用將會有所增加。
現(xiàn)在美國早期的時候都在做壓榨性產(chǎn)品的出口，早在90年代中期的時候，我們就已經(jīng)看到有這么樣的變化，那就是消費量和供應(yīng)量的比例。在早些時候，當(dāng)時我們水平線看到還是比較地水平，我們這里講的是供應(yīng)量和消費量的季節(jié)變化，包括消費量和供給，如果低于這個區(qū)間是熊市，如果高于這個區(qū)間那就是牛市。如果是低于這個區(qū)間，我們就會說既然是熊市，那就把這個量儲備起來，但是在90年代中期之后，在南北的生產(chǎn)大量增加，而中國進入全球市場大概也是在1995年或者是1996年，讓美國在季節(jié)性的前半段對于消費量越來越大，我現(xiàn)在對這個區(qū)間在哪我也不是特別確定，但不管怎么樣消費量的增加是有目共睹的。
我覺得要驗證這個說法還需要更多的數(shù)據(jù)，現(xiàn)在關(guān)于我們的供應(yīng)量在季節(jié)性早期的時候就已經(jīng)可以預(yù)測出來，你的價格在應(yīng)對早期消費是比較困難的，你這樣做就表明你所有這些消費都是可預(yù)測的。
?。≒PT圖）這里給大家看一下，有兩個收成季節(jié)，為什么可以在春季的時候會有這樣的收成呢？那就是因為在南半球，我們有一期和二期，二期的收成要比一期多，主要是在美國的一些收成。這一頁也解釋了中國的大豆進口量，現(xiàn)在后半年是高于前半年的。2012年是我們這張表上最近的柱狀，中國前半年進口量是要高于后半年，這是非常地少見。我覺得這是因為2011年后半年進口量實在太大了，所以造成2012年上半年說成比較少。
再來看一下北半球，在前半年你在這里可以看到排名前兩位的出口國家和地區(qū)，也包括南半球和北半球，在南半球是3月，北半球是10月份，這時候南半球和北球可以互補，這張圖就顯示了對于出口量的互補關(guān)系。
講到南美和中國的影響，現(xiàn)在在上半年的時候有美國很多的產(chǎn)量去到中國，美國3月1號的大豆庫存消費量比越高就表示大豆價格就越低，這是價格對于比例的響應(yīng)?，F(xiàn)在我們對于下半年有非常大量的庫存，同時我們也要看包括南美所過來新鮮大豆的銷量，美國庫存到底是多還是少，對于大豆的價格其實并沒有太大的影響。根據(jù)這張表就可以看得出來，春季價格比較高，而秋季價格比較低。這里是按照美元的價格來計算的，排除了貨幣價值的影響。
總體而言，我相信大豆的價格是呈現(xiàn)下降趨勢，在未來1到2年是下降的趨勢。大豆的價格交易區(qū)間近期價格越來越高了，2008年我們看到大豆的牛市，現(xiàn)在如果說這個區(qū)間在哪里？我覺得還是為時太早，我覺得大概9到16美元之間，最低9，最高16。排名包括阿根廷、巴西和美國，你看到他們的產(chǎn)量可能又有新高，或者是說接近歷史最高度，因為之前的上一季度我們使用了很多的大豆，我很喜歡拿上一季的使用量來預(yù)估下一季的生產(chǎn)量，在這張圖上可以看出的是我們春季消費量會增加，我們的價格會有所下降，可能是和去年這時候相比價格是有所下降的。
再來看一下春季的庫存和消費之比，今年美國的農(nóng)業(yè)也在說1.7億蒲，去年是1.41億，去年的價格也比較高，就是因為低存量，但是價格你要持續(xù)保持這么高可能是非常困難的，因為你再看明年，這個市場已經(jīng)在看明年的計劃了，如果你說在美國的庫存增加不太可能，可能因為季度性的產(chǎn)量包括上一季度的消費量，也是因為上一年度我們所留下來的一些南美庫存。大豆價格，你來看每一個月的變化，這是6年的趨勢，我覺得這個區(qū)間在14美元，這個14美元我認(rèn)為是我們這里先設(shè)的一個基準(zhǔn)線，可能在明年的接下來的時間也會看到這個價格低于14，甚至是低于11美元。
這里給大家列出來了影響大豆類產(chǎn)品的關(guān)鍵因素，大家可以在幻燈片上找到，謝謝！
