有關(guān)公司治理的小股東保護(hù)權(quán)利,諸如優(yōu)先購買權(quán)、反稀釋權(quán)、共同出售權(quán)、跟隨權(quán)、拖帶權(quán)、信息權(quán)及否決權(quán)在中國法項下均可由各股東自行約定,一般而言均可取得審批部門的核準(zhǔn)。這是我國為推動金融市場的快速發(fā)展著力推出的鼓勵政策。
購買期權(quán)及出售期權(quán)
中國法對于購買期權(quán)及出售期權(quán)并無明確規(guī)定。
審批部門一般的態(tài)度是,在未來發(fā)生真正股權(quán)轉(zhuǎn)讓時,由相關(guān)方另行申報并接受審批部門的審核,且審批部門可能仍會關(guān)注轉(zhuǎn)股時的價格等條款。因此,如未在入資時即得到審批部門的事先核準(zhǔn),購買期權(quán)及出售期權(quán)條款在中國法律項下不能自動得到執(zhí)行。
原任發(fā)審委委員龔牧龍,金杜律師事務(wù)所律師龔牧龍提醒中小投資者,購買和出售期權(quán)的自由不代表中國證監(jiān)會對任何形式的轉(zhuǎn)讓予以認(rèn)可,相反,一旦出現(xiàn)問題往往會比較嚴(yán)重。
回贖權(quán)
回贖權(quán)安排使得外國投資人能夠在一定情形下優(yōu)先收回其投資。該等機(jī)制可以通過被投資企業(yè)減資或中方股東收購?fù)鈬顿Y人所持股權(quán)的形式實現(xiàn)。從審批機(jī)關(guān)角度而言,該等機(jī)制可能被認(rèn)定為向外國投資者支付固定回報,因此一般無法取得審批機(jī)關(guān)的核準(zhǔn)。
優(yōu)先分紅及清算權(quán)
中國法律認(rèn)可中外合作經(jīng)營企業(yè)中優(yōu)先分紅及清算權(quán)的合法性,但目前有關(guān)中外合資經(jīng)營企業(yè)中優(yōu)先分紅及清算權(quán)的合法性中國法律尚無具體規(guī)定。股東協(xié)議中涉及該等權(quán)利的條款需取得審批機(jī)關(guān)的批準(zhǔn)。
股權(quán)比例的調(diào)整
在很多國家,合資公司可以自動調(diào)整股權(quán)比例,不需要支付轉(zhuǎn)股價款也不需要審批部門的批準(zhǔn)。
但中國法律并不當(dāng)然認(rèn)可股權(quán)比例自動調(diào)整機(jī)制的合法性及可執(zhí)行性。在中國法律項下,股權(quán)比例調(diào)整機(jī)制只能通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓或增減資的方式實現(xiàn),且該等股權(quán)變更均需要取得商務(wù)部門的批準(zhǔn)并在工商部門完成變更登記手續(xù)。因此,在中國,股權(quán)調(diào)整一般需通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓或增減資的形式進(jìn)行,其執(zhí)行仍需符合審批部門對股權(quán)轉(zhuǎn)讓及增減資的要求,特別是在轉(zhuǎn)股價格等方面,可能會與各方對股權(quán)調(diào)整機(jī)制的安排產(chǎn)生沖突。(原載:www.ruanwen5.cn )