兩年內(nèi)曾發(fā)生四起工傷事故 暴露安全風(fēng)險(xiǎn)
根據(jù)中技樁業(yè)2011年時(shí)的招股書披露，公司報(bào)告期內(nèi)曾發(fā)生四起工傷事故。接連發(fā)生工傷事故并受到相關(guān)部門四度處罰的擬上市公司實(shí)屬罕見，也是導(dǎo)致中技樁業(yè)2011年首次申請(qǐng)IPO被否的最主要原因。中技樁業(yè)下屬子公司嘉興中正于2009年8月29日、2010年4月15日、2010年6月29日，發(fā)生三起工傷事故，分別有一名電工、兩名掛鉤工因違反操作規(guī)范受傷，經(jīng)搶救無效后死亡。嘉善縣安全生產(chǎn)監(jiān)督管理局先后三次下發(fā)《行政處罰決定書》，并予以10萬、14.8萬、19萬元的罰款。 2010年5月23日，公司蘇州分公司發(fā)生一起工傷事故，工人經(jīng)搶救無效后死亡。蘇州市吳中區(qū)安全生產(chǎn)監(jiān)督管理局對(duì)蘇州分公司予以罰款10 萬元。
盡管中技樁業(yè)在招股書中強(qiáng)調(diào)上述事故都不屬于重大安全事故，對(duì)公司生產(chǎn)工期和產(chǎn)品質(zhì)量未產(chǎn)生不利影響。但公司仍存在因生產(chǎn)、吊裝和運(yùn)輸過程中由于設(shè)備使用操作不當(dāng)、操作程序不符或其他意外情況招致安全事故以及人員傷亡的可能，從而會(huì)對(duì)生產(chǎn)工期、產(chǎn)品質(zhì)量以及公司形象產(chǎn)生負(fù)面影響。核心專利存疑 或潛藏訴訟風(fēng)險(xiǎn)
中技樁業(yè)在首次申請(qǐng)IPO時(shí)，招股書申報(bào)稿顯示，中技樁業(yè)目前共有9項(xiàng)專利技術(shù)取得了專利證書。其中， 2008年11月獲得授權(quán)的“預(yù)應(yīng)力高強(qiáng)度混凝土方樁及其制造方法和成型模具”尤為關(guān)鍵。然而，作為此次IPO的最大“賣點(diǎn)”，中技樁業(yè)所持有的這項(xiàng)專利卻在IPO的前夜以和解的方式結(jié)束了持續(xù)一年多年的專利權(quán)訴訟。招股書申報(bào)稿也提示了兩項(xiàng)和專利有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)：專利被侵權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)；專利訴訟風(fēng)險(xiǎn)。公司從2009年到2010年卷入的兩項(xiàng)專利訴訟說明這兩項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)確實(shí)存在，并且未來仍然可能發(fā)生這樣的訴訟，從而給公司帶來損失或者負(fù)面影響。
中技樁業(yè)在其招股書申報(bào)稿中坦言：“雖然上述專利訴訟已經(jīng)全部結(jié)案，公司擁有的專利繼續(xù)有效，但公司仍存在與專利相關(guān)的訴訟風(fēng)險(xiǎn)。” 中技樁業(yè)有關(guān)人員也曾對(duì)外表示：“離心方樁技術(shù)要求并不是太高，主要是涉及到一些專利問題。”業(yè)內(nèi)人士表示，從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)披露的情況來看，保持核心專利技術(shù)的壟斷對(duì)于中技樁業(yè)的重要性不言而喻。關(guān)聯(lián)方資金占用暴露治理風(fēng)險(xiǎn)
2011年中技樁業(yè)首次IPO申報(bào)稿顯示，顏靜剛為本公司實(shí)際控制人，并對(duì)本公司經(jīng)營(yíng)決策具有較大的影響力。公司2007年、2008年和關(guān)聯(lián)方曾發(fā)生采購(gòu)貨物、銷售貨物、購(gòu)買固定資產(chǎn)、提供貸款擔(dān)保等關(guān)聯(lián)交易。報(bào)告期內(nèi)，公司的控股股東顏靜剛多次為公司銀行貸款提供擔(dān)保，可見公司和大股東的關(guān)系之密切。
另外，公司在2007年對(duì)關(guān)聯(lián)方的其他應(yīng)收款余額較大，存在關(guān)聯(lián)方占用資金情況；2007年~2008年公司和股東方存在大額資金拆借往來；2008年的關(guān)聯(lián)方拆借資金規(guī)模高達(dá)9000多萬。因此多次向大股東顏靜剛借用資金，導(dǎo)致財(cái)務(wù)報(bào)表顯示向顏靜剛累計(jì)流出現(xiàn)金較大，但實(shí)際大部分資金流出是公司向顏靜剛陸續(xù)借款而發(fā)生的還款資金流出。但這種解釋并不能消除各界對(duì)其財(cái)務(wù)獨(dú)立性和內(nèi)控制度的質(zhì)疑。據(jù)披露，2009年9月公司計(jì)提了由關(guān)聯(lián)方資金占用產(chǎn)生的資金占用費(fèi)共計(jì)190.26萬元，沖減當(dāng)期財(cái)務(wù)費(fèi)用。大股東顏靜剛自愿承擔(dān)上述費(fèi)用，并已于2009年11月16日支付給公司。至此，上述關(guān)聯(lián)方資金占用情況才全部清理完畢?？梢?，公司發(fā)行前后都面臨著實(shí)際控制人控制的治理風(fēng)險(xiǎn)。
潛在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不可忽視中技樁業(yè)毛利率受鋼架變動(dòng)影響較大，應(yīng)收賬款余額也呈逐年遞增趨勢(shì)，隨著規(guī)模擴(kuò)大和子公司增多，資產(chǎn)負(fù)債率較高，仍存在一定的償債風(fēng)險(xiǎn)。
財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2009年中技樁業(yè)綜合毛利率從上一年的29.12%下滑至21.91%，2010年上半年這一水平再度下跌了2.18個(gè)百分點(diǎn)。公司稱去年下降的原因之一是由于標(biāo)準(zhǔn)方樁進(jìn)行了讓利促銷，毛利率下降了5.03個(gè)百分點(diǎn)，另一方面是因?yàn)樵牧喜少?gòu)成本的上升。近年來毛利率對(duì)原材料價(jià)格敏感分析顯示，主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利對(duì)鋼材價(jià)格相對(duì)最為敏感，以2009年度為例，當(dāng)鋼棒價(jià)格上漲1%時(shí)，主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利將下降0.82%。 從上漲的鋼價(jià)水平判斷，未來公司的毛利率并不一定不理想。
隨著公司銷售收入的迅速增加，本公司應(yīng)收賬款余額也呈現(xiàn)逐年快速增長(zhǎng)趨勢(shì)，2007年、2008年、2009年及2010年6月末應(yīng)收賬款余額分別為858.62 萬元、3,706.97 萬元、11,998.66 萬元和20,868.03 萬元，2007年、2008年、2009年及2010年6月末應(yīng)收賬款占營(yíng)業(yè)收入比例分別為：9.60%、20.15%、22.04%和31.07%。 公司提示，隨著公司銷售規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)大，公司客戶數(shù)量明顯增多，應(yīng)收賬款的管理難度將會(huì)相應(yīng)加大，若催收不力或下游客戶財(cái)務(wù)狀況出現(xiàn)惡化，公司可能面臨一定的呆壞賬風(fēng)險(xiǎn)。此外，隨著公司設(shè)立的分、子公司逐漸增加，產(chǎn)能增長(zhǎng)較快，隨著公司銷售規(guī)模的大幅提升，采購(gòu)規(guī)模也隨之?dāng)U大，相應(yīng)地應(yīng)付賬款和短期借款也大幅上升，由此導(dǎo)致公司資產(chǎn)負(fù)債率較高。此外，隨著采購(gòu)規(guī)模的增長(zhǎng)，原材料采購(gòu)的付款期限也相應(yīng)延長(zhǎng)，公司2009年開始應(yīng)付賬款的暫估金額也大幅上升。雖報(bào)告期公司不存在銀行借款逾期歸還的情況，并按期支付供應(yīng)商的欠款，但公司資產(chǎn)負(fù)債率較高，仍存在一定的償債風(fēng)險(xiǎn)。
關(guān)聯(lián)方IPO前突擊入股存造富嫌疑中技樁業(yè)2011年IPO前，眾多的關(guān)聯(lián)方突擊入股，欲謀求一夜暴富的心理暴露無疑。
根據(jù)招股說明書，2008年7月，中技樁業(yè)啟動(dòng)增資方案，此次增資吸納了上海嘉信翻譯服務(wù)有限公司及11名公司核心人物為新股東，定價(jià)依據(jù)為當(dāng)時(shí)公司的實(shí)際凈資產(chǎn)折算。然而，僅僅一個(gè)月后，公司很快接納了第二批新股東，不過這一次增資的價(jià)格卻由原來的每股1.05元上漲到每股4元。
2008年11月，中技樁業(yè)完成股改，隨后很快又進(jìn)行了一次增資擴(kuò)股，通聯(lián)創(chuàng)投、杭州士蘭和銀湖投資以3.87元每股的價(jià)格認(rèn)購(gòu)622萬股，成為中技樁業(yè)IPO前的最后一批股東，定價(jià)依據(jù)依然為按股改攤薄后8倍市盈率計(jì)算。對(duì)于各方突擊入股過程中的陰陽價(jià)，保薦人解釋稱，兩類股東對(duì)于公司存在不同的戰(zhàn)略意義。
數(shù)據(jù)顯示，若2011年中技樁業(yè)成功過會(huì)，突擊入股者至少可以獲得超過10倍的投資收益。
