未來玉米價格行情走勢更大程度受政策及需求的影響。2014年繼續(xù)實行臨儲收購政策，玉米下跌空間或有限?？傮w而言，后市玉米處于偏空格局，但下跌空間有限。
一、2月份玉米價格行情走勢回顧
2月份連玉米主力1405合約主要呈振蕩偏弱走勢，受下游需求疲憊拖累。截至2月26日，當(dāng)月開盤價2366元/噸，最高價2368元/噸，最低價2332元/噸，收盤價2343元/噸，月K線上較1月跌18元/噸。合約上，成交量67萬手，較上月減少22萬手，持倉39.7萬手，較上月增加11.4萬手，市場呈偏空格局。
二、基本面分析
?。ㄒ唬╋暳掀髽I(yè)補(bǔ)庫消極，南北港口庫存高企
南北方港口玉米價格穩(wěn)定，節(jié)日過后行情暫未出現(xiàn)明顯變化，目前北方港口日到貨量約2-3萬噸，而南方港口日走貨量在3.5萬噸左右，較前期有所下降，另外最新消息班輪運(yùn)費(fèi)繼續(xù)下調(diào)。庫存方面：由于目前南北的高庫存壓力，下游消費(fèi)持續(xù)低迷，短時間內(nèi)價格難以上漲，后期應(yīng)關(guān)注優(yōu)質(zhì)玉米占比情況，如果優(yōu)質(zhì)玉米數(shù)量有限，價格下跌空間將有限。
?。ǘ┯衩走M(jìn)口利潤豐厚，擠占國內(nèi)需求空間
全球玉米豐產(chǎn)，供給充足。國內(nèi)外玉米價差較大，進(jìn)口利潤豐厚，促進(jìn)進(jìn)口。2014年1月份玉米進(jìn)口650984噸，同比增長256833噸，漲幅較大，高進(jìn)口量沖擊國內(nèi)玉米需求空間。另外2013年8月，阿根廷農(nóng)業(yè)部部長NorbertoYauhar對外表示，中國已批準(zhǔn)進(jìn)口首批阿根廷轉(zhuǎn)基因玉米，這批玉米已經(jīng)發(fā)貨，將用做喂養(yǎng)豬和雞的飼料。2013在11月份，批準(zhǔn)進(jìn)口巴西玉米。這將擴(kuò)大國外玉米進(jìn)口來源，增加進(jìn)口。在國際玉米價格低廉，以及玉米進(jìn)口來源擴(kuò)大的基礎(chǔ)上預(yù)計今年玉米進(jìn)口持續(xù)處于高位，擠占國內(nèi)需求空間。
（三）養(yǎng)殖利潤持續(xù)虧損，短期飼料需求有限
農(nóng)業(yè)部最新發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，1月份生豬存欄環(huán)比下降4.2%，同比下降2.2%，能繁母豬存欄環(huán)比下降0.6%，同比下降2.6%，生豬存欄自2013年3月份以來首次出現(xiàn)環(huán)比下降。而從豬糧比價來看：截至2月21日豬糧比數(shù)據(jù)5.52:1，連續(xù)六周低于盈虧平衡點6：1；而從養(yǎng)殖利潤來看：截至2月21日生豬養(yǎng)殖利潤-152.50元/只，連續(xù)六周處于虧損狀態(tài)。當(dāng)前生豬產(chǎn)能依然偏高，加上未來幾個月是消費(fèi)淡季，生豬價格上漲動能不足。
從飼料原糧來看，玉米和小麥?zhǔn)悄芰匡暳系闹饕Z，從兩者目前價差方面來看，玉米相較于小麥仍具有價格優(yōu)勢。因而，國內(nèi)飼料消費(fèi)增長預(yù)期有助于提振玉米消費(fèi)預(yù)期，進(jìn)而對玉米價格形成支撐。
另外，2月中旬國家發(fā)改委下發(fā)通知，在豬糧比連續(xù)5周低于平衡點的情況下，國家將根據(jù)市場價格變化適時啟動豬肉收儲。雖然此政策對于短期內(nèi)生豬市場行情的影響相對有限，但當(dāng)各地方陸續(xù)展開收儲活動之后，豬價或?qū)⒊尸F(xiàn)緩慢回升的趨勢，而政策效應(yīng)也將逐漸顯現(xiàn)。
總體而言，短期內(nèi)豬肉價格缺乏大幅上漲動力，但下跌空間亦有限。因此飼料需求預(yù)計維持穩(wěn)定，難以大幅增加。
（四）產(chǎn)品價格弱勢運(yùn)行，深加工需求難有起色
近幾年來國內(nèi)玉米深加工行業(yè)持續(xù)處于低迷狀態(tài)，酒精、淀粉深加工行業(yè)虧損已成常態(tài)。近期玉米價格走弱，玉米深加工企業(yè)的原料成本壓力減輕，但是下游需求仍然不足，下游企業(yè)經(jīng)營仍處虧損狀態(tài)。而酒精、淀粉行業(yè)，近期開工率保持在較高水平，供給充裕，再加上需求低迷，持續(xù)施壓酒精、淀粉價格，深加工產(chǎn)品價格弱勢運(yùn)行。深加工企業(yè)虧損加大，而年初深加工產(chǎn)品又處于需求淡季，預(yù)計后市深加工行業(yè)開工率或有下降，對玉米需求將有所減少。
?。ㄎ澹┐罅坑衩资召徣霂欤瑖鴥齑嫱黄?000萬噸
截至2014年2月20日，東北臨儲收購總量4296萬噸，去年同期528萬噸。2013年東北臨儲玉米整體入庫量近3100萬噸，2012年東北臨儲入庫量在1000萬噸左右，近三年來臨儲玉米庫存已經(jīng)突破8000萬噸，達(dá)到歷史高值狀態(tài)。而今年臨儲玉米收購活動將延續(xù)至4月底，3、4月份將是春節(jié)后產(chǎn)區(qū)玉米集中上量階段，臨儲入庫量將繼續(xù)上升，至臨儲收購活動結(jié)束，市場預(yù)計收儲量或超5000萬噸。大量的臨儲玉米入庫雖然緩解了玉米短期供給壓力，但龐大的國儲玉米庫存量增加了后市拍賣的風(fēng)險，超過8000萬噸的國儲庫存施壓玉米市場，后市玉米價格難以大幅上漲。
三、3月份展望
基本面：在供給方面：2013-2014年度，國內(nèi)玉米豐產(chǎn)，產(chǎn)量破紀(jì)錄，再加上國際玉米價格大幅低于國內(nèi)玉米價格，進(jìn)口利潤豐厚促進(jìn)進(jìn)口，國內(nèi)總體供給充足。在需求方面：禽流感疫情持續(xù)發(fā)酵，豬肉價格低迷，雞禽養(yǎng)殖業(yè)利潤持續(xù)收縮，玉米飼料需求不足；深加工方面，在國家政策以及整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境不佳的影響下，整體需求不足，再加上年初處于需求淡季，深加工企業(yè)持續(xù)虧損，玉米深加工需求有限。在庫存方面：截止到2月20日，東北臨儲收購總量4296萬噸，再加上2012、2013收儲的4000萬噸，臨儲玉米庫存已經(jīng)突破8000萬噸，龐大的國儲庫存施壓玉米市場。另外南北港口庫存也處于歷史高位，港口走貨速度較慢，壓制玉米市場。但2014年繼續(xù)實行臨儲收購政策，玉米下跌空間或有限。總體而言，后市玉米處于偏空格局，但下跌空間有限。
技術(shù)面：玉米主力1405合約承壓2370元/噸，在12月6日、1月13日、2月7日的反彈中都未能有效突破2370元/噸，承壓回落。在2月10日，連玉米1405合約大幅下跌，之后主要在2340-2350元/噸區(qū)間調(diào)整，承壓均線系統(tǒng)，且上方2350元/噸亦施加壓力，預(yù)計后市仍有走低。
操作上，在2345元/噸附近做空連玉米1405合約，若繼續(xù)回調(diào)可在2360元/噸加倉多單，止損2380元/噸，目標(biāo)2300元/噸。
